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帝豪股票投资有限公司由股东出资于1997年10月成立,自成立以来,帝豪股票投资有限公司一贯秉承“高效、诚信、稳健、创新”的核心价值观,严格管理、审慎经营、规范运作,形成以股票投资理财咨询业务为基本架构的较为完善的业务体系以及股票研究咨询、信息技术和风险管理等强有力的业务支持体系。我们的战绩是有目共睹的,加入我们的会员,让您的股票投资0风险, 才能确保安全操作赢利。会员加入欢迎登陆(http://www.hclm68.cn)查询或拨打热线电话(0769-28300608)和加入(QQ:597388502)查询。 

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建立时间:2008年9月9日




关注三只荐股亮点评述
经济金融

帝豪黑马 发表于 2009/3/17 21:05:08

南海发展:未来增长确定 谨慎推荐评级:     收入增长2.9%,符合预期;净利增长3.1%,低于市场预期。   公司08年全年实现收入4.24亿,同比增长2.9%,在预期之中。净利润0.96亿,对应EPS为0.35元,同比增长3.1%,低于市场预期,为管网改造费用增加所致。   多重因素导致08年成业绩增长低谷   08年公司业绩增长为几年来的低谷,主要是供水受累多方面因素:1、宏观经济下行导致当地工业用水减少,2、当地政府主动产业升级淘汰大量高耗水企业,3、成本上升,原材料价格上涨、电价上调和9月份前利率上调。   未来三年收入增长稳步回升   09年收入增长将有所恢复,源于:1、供水恢复5%左右增长,基于产业结构调整力度减小以及5万吨/日的里水替代工程投产。2、污水15%左右增长,源于平洲二期、松岗污水4月投产,丹灶横江、城区污水6月投产。   绿电二期成为2010-2011年主要增长点,三台机组将于2010年后半年相继投产,在这两年收入增长中分别贡献约42%和75%。预计未来三年总收入增长分别为7.5%、13.8%和22.9%。   业绩压力主要来自折旧和财务费用   一方面,公司部分已运营项目暂未提折旧,如受托经营的“绿电一期”09年中期实行资产交割,届时折旧增加对09年和10年税前利润影响分别为2%和4%;已运营的南海二水厂三期将于09年中期转固。另一方面,集中的投资需求导致有息负债率大幅提升,08年底达36%(07年底为26%);按当前融资方式算,预计09年利息费用达4300万,同比增加60%。   盈利预测与投资评级   公司是南海当地的公用事业龙头,凭借趸售模式和成本控制保持业内领先的盈利能力。不考虑水价上调,预计2009-2011年EPS分别为0.37元、0.38元和0.47元,对应PE水平分别为25.4,24.7和19.6,短期市场可能因公司业绩发布有所调整,但鉴于公司未来几年增长的确定性,首次给予“谨慎推荐”评级。   风险提示   面临主要风险是:1、宏观经济进一步下行;2、当地产业升级中新旧企业衔接的不及时。       潍柴动力:重卡市场回暖 增持投资评级:     事件描述:   近日,我们对公司进行了走访,与有关人员就公司目前经营情况进行了交流。   评论:   1.公司主要生产重型发动机,其控股子公司陕西重汽、陕西法士特齿轮分别生产重型卡车及变速箱。公司发动机产品主要为下游重型卡车行业配套,占比在55%-60%左右;其次为工程机械配套,占比在35%-40%左右;客车、船舶等行业配套占比5%左右。公司发动机产品在工程机械行业中主要为龙工、柳工(000528行情,爱股)等除夏工以外的公司配套;重卡行业的主要配套企业为陕西重汽、北汽福田、江淮汽车(600418行情,爱股)等。陕西重汽的重卡中30%-35%为与工程机械配套的专用车,55%-60%用于物流。陕西法士特齿轮所生产的变速箱主要为重型卡车配套,国内市场占有率超过80%。   2.受益于国家扩大内需政策,公司产品市场需求有所回暖。公司发动机产品的主要下游为工程机械和重型卡车,工程机械直接受益于国家加大固定资产投资政策,而重卡中与工程机械配套的专用车部分也将从中受益,而用于物流的重型卡车需求也将在经济复苏中有所回升。从公司目前获得的订单情况来看,2月份订单情况明显好于1月份,3月份好于2月,但3月份订单数与上年同期尚有差距。   3.公司产品出口占比较小,受国际市场波动影响不大。公司产品中直接出口占比较小,2008年上半年为5.77%,考虑到通过发动机配套的间接出口,公司的出口比例应该在10%左右,因此国际市场的疲软对公司影响不大。   4.公司EGR发动机产品已上公告目录,正待主机厂上目录后推向市场。公司对EGR发动机产品的推广抱有谨慎态度,这主要源于高压共轨发动机产品的技术优势:(1)油耗节约5%-7%;(2)比欧Ⅱ产品故障率降低60%;(3)包括发动机震动等指标都有很大改善。并且公司目前在高压共轨技术基础上已经研发出欧Ⅵ排放标准的发动机,为未来排放标准升级做好了充分准备。目前公司正联合上游供应商、下游主机厂商进行高压共轨重卡促销活动。   5.山东省大型国有公司重组有望成为公司股价的催化剂。近期媒体报道,3月4日,山东省发布了《山东省汽车工业调整振兴规划》的征求意见稿,其中明确提出,重点支持潍柴控股集团、山东省汽车集团和山工集团的联合重组。从目前来看,整合是在集团层面,对上市公司没有直接影响,但该消息有望刺激公司股价上涨。   6.我们预计公司2008年、2009年、2010年实现EPS分别为2.26元、2.37元和2.60元,对应的动态市盈率为12.1倍、11.6倍和10.5倍,考虑到公司的下游工程机械、重卡行业有复苏的迹象,我们上调公司评级,由“中性”上调至“增持”。        华海药业:业绩符合预期 谨慎推荐:    事件描述   华海药业(600521行情,爱股)今日发布2008年年报,其主要内容为:   2008年,公司实现营业收入8.01亿元,比上年度增长13.36%;利润总额1.68亿元,比上年度下滑11.29%;净利润1.50亿元,比上年度增长13.49%;每股收益0.50元,每股经营性现金流0.28元。   同时公司公布了2008年度利润分配预案:以2008年末总股本299,226,269股为基数,向全体股东每10股派送现金红利2元(含税),共计59,845,253.80元(含税)。   事件评论   第一,业绩符合预期公司业绩符合预期。第四季度分析:第四季度销售收入同比增长10.83%,环比增长8.71%,相比前三季度未见明显起色;期间费用率同比上升9.8个百分点,环比上升3.02个百分点,主要由于研发费用上升以及人员扩张后工资增长导致的管理费用率上升,子公司浙江华海医药销售有限公司加大了新产品的销售推广力度,广告及业务宣传费相应增加导致的销售费用率增加,2008年高利率导致的利息支出增加以及人民币升值导致的汇兑损失;利润同比增长61.01%,主要由于获得高新技术认证,享受15%所得税率,以及国产设备投资抵免所得税,所以所得税大幅度降低。   从全年业绩来看,净利润增长的主要原因一是销售收入的增长,二是所得税率的大幅度降低。   全年分产品销售收入来看,普利类销售收入4.32亿元,同比增长4.35%,毛利率46.43%,较之中期继续下降,主要原因在于产品价格的下跌,但基本符合我们之前预期,从我们跟踪的主要普利产品2008年全国出口价格数据看,经过多年市场竞争,公司已经有定价权,卡托、依那普利量稳价升,而赖诺、雷米量升价跌,这是一种主动出击抢占市场份额的价格调整战略,一方面卡住小型竞争对手的咽喉、防止其做大并对公司在规范市场制剂销售造成竞争威胁,一方面降低下游制剂客户的成本,有助于其提升市场份额,从而拉动原料的市场份额;沙坦类销售收入延续中期趋势稳定增长,由于针对规范市场出口占比逐渐增加,毛利率略有上升;其他类产品销售收入增长略低于预期;制剂产品销售收入平稳增长,毛利率稳中有升。   资产负债表:应收账款和存货合计6.5亿元,占销售收入比例较高,其中应收账款1.50亿元,一年以内账龄应收款占比99.13%,结构尚可,而存货高达4.99亿元,较之2007年大幅增加1.36亿元,主要为原材料、在产品、自制半成品和库存商品的增加,主要因为川南一分厂大规模投入生产(主要生产抗艾药原料药和沙坦类原料药),相应原材料、自制半成品和库存商品增加。   现金流量表:由于应收和存货增加影响,经营性现金流一般;公司举债主要为进行固定资产投入和经营性流动资金需要,主要为短期借款,从资产负债表上的在建工程项看,最大的固定资产投入为川南基地建设和上海张江医药研发基地。   第二,2009年机遇与转型并存总体来说,我们认为华海最糟糕的时候正逐渐过去,在面临产品相对单一、盈利波动,固定资产投入较大的压力后,2009年,沙坦类产品的快速增长将为公司带来亮点,2010年,制剂的合作研发、生产将取得明显进展,制剂出口有望带来新的利润增长点。同时,公司和海正一样,在产业升级的过程中,为了适应竞争变化,自身具有由贸易商转型、提升内部精细化管理等需求,这仍然需要艰巨卓绝的积累。我们预计2009-2010年业绩分别为0.64元、0.82元,维持“谨慎推荐“评级。     


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